-股票期权基础运用及战略组合-
1、 什么是备兑开仓？
答：备兑开仓（Covered Call），是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出响应数目的认购期权合约。备兑开仓属于“抛补式”期权，也就是说投资者未来交割股票的义务正好可以通过手中持有的股票来推行。
相对来讲，备兑开仓是一种较量守旧的投资战略，当股票价钱向投资者所持有头寸的相反偏向运动时，投资者收到的权力金在一定水平上填补了这一损失。当股票价钱向投资者所持有头寸的相同偏向运动时，投资者仍可以获得权力金的收益，但收益会受到限制，由于股票上的收益会和期权上的损失部分或所有抵消。
当股票价钱上涨凌驾行权价后，由于股票上的收益被期权上的损失所有抵消，组合战略利润将抵达最大，并维持稳固。
2、 在哪些情形下可以接纳备兑开仓战略？
答：情形①假设投资者持有某只股票，而该股票的价钱前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但恒久仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权力金，从而获取特殊收益。
若是厥后股票价钱并没有上升而认购期权内在价值为零，买方放弃行权，则卖出认购期权的投资者所收取的权力金便增添了持股收益；若是合约到期时股价上升至高于行权价钱时，买方选择行权，则卖出认购期权的投资者需要以行权价钱卖出股票，并失去所持股票由于价钱上升而形成的预期利润。
例：小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王短期看淡股价，但恒久看好，不思量卖出股票，在这种情形下，小王以备兑方法，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价钱为4.05元的认购期权，赚取权力金1000元。
若小王的预计准确，甲股票的价钱在期权到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将放弃行权，则已收取的1000元权力金即为小王的利润。若甲股票价钱上升至4.05元以上，期权买方将选择行权，由于小王收到每股0.1元的权力金，故行权履约时，现实的每股收入会是4.05+0.1=4.15元。
只有当甲股票价钱在期权到期时高于4.15元时，小王卖出备兑期权的收益才会低于其不卖出备兑期权时的纯粹持股收益。例如，若期权到期日甲股票的价钱上涨至4.30元，认购期权买方通过行权以4.05元/股买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将镌汰4.30-4.05-0.1=0.15元。
注：案例未思量生意本钱及相关用度，下同。
情形②假设投资者持有某只股票，投资者以为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，若是涨幅凌驾目的价位则会思量卖出股票，那么投资者可通过卖出行权价钱在目的价位以上的虚值认购期权赚取权力金，从而获取特殊收益。
若是期权到期时股票价钱并没有上升到行权价钱，买方放弃行权，则认购期权卖方已收取的权力金可增添其持股收益；若是期权到期时股票价钱上升至高于行权价钱，买方选择行权，虽然认购期权卖方需要以行权价钱卖出股票，但其仍然获得了预期的持股收益，同时赚取了期权的权力金。
例：小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王看好甲股票短期内将上涨到4.1元，但以为不会涨到4.3元以上。在这种情形下，小王以备兑方法，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价钱为4.3元的认购期权，赚取权力金1000元。
若小王的预计准确，甲股票的价钱在期权到期日并未上升至4.3元以上，买方将放弃行权，则已收取的1000元权力金即为小王的利润。若股价上升至4.3元以上，期权买方将选择行权，由于小王已收到每股0.1元的权力金，故行权履约时的每股现实收入会是4.3+0.1=4.4元。
假设期权到期日甲股票价钱上涨至4.5元，期权买方通过行权以4.3元/股的价钱买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将镌汰4.5-4.3-0.1=0.1元。虽然小王的收益镌汰了，但甲股票的卖出价已经凌驾其时的目的价位4.3元，而小王预计在抵达目的价位后会卖出股票。从这个角度来看，该战略增添了每股收益4.3+0.1-4.3=0.1元。
3、 投资者在运用备兑开仓战略时，需要关注哪些问题和危害？
答：为了更好地使用备兑开仓战略，投资者必需相识其与“购置—持有”战略的差别。在备兑开仓时，投资者要关注行权价钱、合约到期日、备兑开仓时点等的选择，理性看待合约标的股价上涨超预期，在预期爆发转变时可提前买入响应期权举行平仓。
当期权到期日标的证券价钱高于所卖出的认购期权的行权价钱时，若是期权买方选择行权，那么投资者应当凭证约定行权价钱出售其持有的股票。
投资者还应注重，备兑开仓战略不可对冲合约标的证券的价钱下行危害。备兑开仓战略改变了投资组合原有的收益状态，可以镌汰投资者的最大损失，同时，也限制了投资者的最大收益�；痪浠八�，投资者牺牲了合约标的证券的部分收益，以换取确定的权力金收入。
4、 投资者在什么情形下可思量买入认购期权？
答：投资者在以下情形可以思量买入认购期权：
Ø 投资者预计标的证券价钱将要上涨，但由于不肯肩负过高的投资危害，那么可以买入实值认购期权。只管此时期权的权力金较高，可是投资者的危害相对降低了。
Ø 当投资者对标的证券价钱强烈看涨，希望通逾期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益时，可以买入虚值认购期权，举行偏向性投资。由于只需要支付较少的权力金本钱，就可以获得标的证券价钱上涨带来的收益。
如图所示，买入认购期权属于损失有限、盈利无限的战略。买入认购期权相比买入标的证券具有杠杆高、最大亏损可控的优势；弱点是认购期权时间价值会逐渐镌汰，到期后需要重新买入认购期权举行资产设置。买入认购期权的投资者可能面临以下三种情形：
Ø 行权:若是标的证券价钱上涨并凌驾行权价钱，那么投资者可以选择对认购期权举行行权，以较低的约定价钱买入标的证券，然后按较高的市场价钱卖出持有的标的证券，获得价差利润。
Ø 平仓：当标的证券价钱上涨时，投资者可以选择卖出所持有的认购期权举行平仓，从而获得权力金价差收入。
Ø 放弃行权：若是合约标的价钱不涨反跌,低于行权价钱，那么投资者除了可以通过平仓限制权力金亏损幅度外，还可以放弃行权，任由期权合约到期，而损失权力金。
5、 现实操作中，怎样运用买入认购期权战略？
答：我们通过一个实例来解说买入认购期权战略的现实运用：
小王十分看好甲公司股价的走势，可是其最近重仓的其他股票停牌重组，账户可用资金缺乏，于是小王放弃买入甲股票的妄想，而选择买入甲股票的认购期权。小王的危害偏好较高，选择买入虚值认购期权，破费500元权力金买入1张合约单位为10000、行权价钱为4.3元、次月到期的甲股票认购期权，其时甲股票的市场价钱为4.1元。
Ø 1个月后，甲股票价钱上涨至4.5元，认购期权的权力金上涨至每张2000元。小王可接纳两个战略：
1、行权：小王可以按4.3元/股的价钱行权，然后以4.5元/股的市场价钱在股票市场上抛出，赚钱(4.5-4.3)×10000-500=1500元。
2、平仓：小王可以卖出其已买入的认购期权，通过收取权力金赚钱2000-500=1500元。
Ø 若是认购期权到期时甲股票价钱低于行权价钱，小王就会放弃行权，只损失500元权力金。
注：案例未思量生意本钱及相关用度，下同。
6、 投资者在什么情形下可接纳买入认沽期权的战略？
答：投资者在以下情形可以思量买入认购期权：
Ø 当投资者以为标的证券价钱下跌幅度可能会较量大时，可以买入虚值认沽期权。投资者只需要支付较少的权力金本钱，就可以获得股价下跌带来的收益。
Ø 当投资者以为标的证券价钱会下跌，希望对冲价钱下跌的危害，但又不妄想卖出持有的标的证券时，可以选择买入实值认沽期权，只管此时权力金较高，可是其持有标的证券现货的危害则被降低了。
如图所示，买入认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的战略。投资者在买入认沽期权后可能面临以下三种情形：
Ø 行权：当标的证券价钱低于行权价钱时，投资者可以选择行权，以较低的市场价钱在现货市场中买入标的证券，再以较高的行权价钱卖出标的证券，获得价差利润。
Ø 平仓：当标的证券价钱下跌时，投资者也可以卖出此前买入的认沽期权举行平仓，从而获得权力金价差收入。
Ø 放弃行权：若是标的证券价钱不跌反涨，那么投资者除了通过平仓限制权力金亏损外，还可以放弃行权。
7、 现实操作中，怎样运用买入认沽期权战略？
答：我们通过一个实例来解说买入认沽期权战略的现实运用：
小王持有甲股票，但并不看好其走势，由于他所持的甲股票都已用于股权质押融资，暂时无法卖出，那么小王可以买入甲股票的认沽期权。小王偏好较低危害，选择了买入实值认沽期权，其破费1500元买入1张合约单位为10000、行权价为4.3元、次月到期的甲股票认沽期权，其时甲股票的市场价钱为4.2元。
Ø 1个月后，甲股票价钱下跌至4.0元，认沽期权的权力金上涨至每张3500元。小王可接纳两个战略：
1、行权：小王可以4.0元/股的市场价钱在股票市场上买入，以4.3元/股的价钱行权卖出，赚钱(4.3-4.0)×10000-1500=1500元。
2、平仓：小王可以卖出其已买入的认沽期权，通过收取权力金赚钱3500-1500=2000元，其10000股甲股票的持仓亏损为2000元，两者相减后投资组合无损失，乐成对冲危害。
Ø 若是认沽期权到期时甲股票价钱高于行权价钱，小王可以放弃行权，则只损失权力金1500元。
8、 买入股票期权后，投资者要重点关注哪些问题及危害？
答：在持有期权时代，投资者要亲近关注合约标的证券的信息披露，例如，上市公司基本面的转变可能引发期权价钱的波动。当泛起期权价钱大幅高于合理价值时会导致高溢价危害，因此，投资者切忌跟风炒作。另外，投资者需注重的是，实值期权在到期时具有内在价值，因此务必决议是否行权，不然期权到期后价值归零。
投资者还应当通过相识期权营业规则、签署期权生意危害展现书、加入投资者教育运动等种种途径，周全相识和知悉从事期权投资的种种危害，审慎作出投资决议。
9、 投资者可以使用股票期权治理投资危害的基本战略包括哪些？
答：使用股票期权治理投资危害的基本战略包括：
Ø 持有股票+卖出认购期权：
即备兑开仓战略。该战略牺牲了标的股票部分上端收益，换取了确定的权力金收入。（详见“怎样举行备兑开仓”折页）
Ø 持有股票+买入认沽期权：
这种战略在市场大幅波动的情形下给投资者提供了卖出股票以外的其它选择。假设投资者持有某只股票，恒久看好，但担心短期受到大盘拖累或遇到黑天鹅事务影响而股价下跌，那么可以买入认沽期权，降低股价波动的损失。
另外，当投资者持有某只股票，基于种种思量无法卖出（如股权质押融资，股票流动性缺乏等），但又担心股价下跌希望对冲下行危害时，可以选择买入认沽期权。
这种战略又被称为�；ば匀瞎疗谌ǎ�Protective Put）。
10、 什么是�；ば匀瞎疗谌�？
答：�；ば匀瞎疗谌�，是指投资者在持有某种证券时，搭配购置以该证券作为合约标的的认沽期权。接纳该战略的投资者通常已持有标的股票，并爆发了浮盈，可是担心短期市场向下的危害，因而想为股票中的增益做出�；�。
与�；ば匀瞎疗谌ㄏ嗨频氖桥涠匀瞎疗谌�，它们只是在时间上有所差别。配对认沽期权是在购置股票的同时购置认沽期权，而�；ば匀瞎疗谌ㄔ蚴窃诠褐霉善敝笤俟褐萌瞎疗谌�。
11、 �；ば匀瞎疗谌ň哂惺裁词谐」π�？
答：股票市场潜在的波动性对投资者至关主要，而投资者往往因股票市场上的多种不稳固因素而担心。在牛市时，投资者担心市场会回落；在熊市时，投资者担心持有的股票会跌到更低。这种担心会导致投资者举棋未必，从而错失投资时机。
�；ば匀瞎疗谌ㄓ牍褐霉ひ蛋芾嗨�。购置�；ば匀瞎疗谌芄晃绞な谐〉牟晃裙绦蕴峁┧枰陌�，使投资者在购置证券时能获得清静感。该战略现实上比只买股票更为守旧。投资者支付权力金（期权的本钱），以控制股票头寸上的亏损不会凌驾一定限度。
认沽期权给买方带来的是权力而不是义务，让买方在到期日可按行权价钱出售其持有的标的证券。因此，在付了一笔相对来说较小的包管金（相对该股票的市场价值而言）之后，不管股票下跌得何等强烈，认沽期权的买方都可以凭证约定的行权价出售该股票。只要有与股票头寸匹配的认沽期权在手，投资者的危害就有限。
12、 �；ば匀瞎疗谌ǖ脑诵性硎窃跹�？
答：如图所示，�；ば匀瞎疗谌ǖ淖畲笏鹗�=支付的权力金-行权价钱+股票购置价钱。有了针对某一股票头寸而买入的�；ば匀瞎疗谌�，在合约到期前，危害是有限的。
�；ば匀瞎疗谌ǖ挠髌胶獾�=股票购置价钱＋期权权力金。�；ば匀瞎疗谌ǘ怨善背鍪奂矍纳舷廾挥蟹舛�。也就是说，在盈亏平衡点之上，投资者可能获得的盈利仍然是无限的。
13、 小我私家投资者是选择简朴地购置股票，照旧选择�；ば匀瞎疗谌�？
答：这个问题没有直接谜底，由于必需思量小我私家投资者对危害的忍耐水平，并评估小我私家投资者对股票价钱的预期。
只管�；ば匀瞎疗谌ǹ赡懿⒉畛厮型蹲收叨己鲜�，由于它提供了期权有用期内标的证券价钱下跌时的危害有限性，以及价钱上涨时可能泛起的盈利无限性，这一战略能够在不稳固的市场里对单股的投资提供�；�。
纯粹买进股票而不附带任何认沽期权的�；ぁ⒙蚪抵等瞎疗谌ɑ蛘咝橹等瞎疗谌�，关于股票持有者而言意味着差别的收益和危害。认沽期权使小我私家投资者有可能挑选最合适自己的危害或回报。
14、 投资者为什么要花钱买认沽期权，而不运用止损订单？
答：在运作原理上，止损订单体现的是价钱依赖，认沽期权体现的是时间依赖。不可简朴说它们孰优孰劣，只是提供了差别选择：
Ø 止损订单：优点是无限的有用期和无本钱；弱点是不可�；ぴ独胱畲笪：�。在一准时代内，股票价钱可能跌落至止损价钱及以下水平后，又迅速反弹再立异高，倒运于运用止损订单的投资者实现预期的投资目的。
Ø �；ば匀瞎疗谌ǎ河诺闶窍拗扑鹗�；弱点是有限的有用期和本钱。�；ば匀瞎疗谌ㄖ械耐蹲收咄赡苊媪俚乖耸笔�，好比在认沽期权到期失效之后，股票价钱爆发下跌。
15、 现实操作中，怎样运用�；ば匀瞎疗谌ㄕ铰�？
答：我们通过一个实例来解说�；ば匀瞎疗谌ǖ南质翟擞茫�
小王看好甲股票价钱走高，于是以36元/股的价钱买入5000股甲股票，妄想持有到次月。但小王又担心到时甲股票价钱跌至30元以下，想限制危害以防展望过失。于是小王选择�；ば匀瞎疗谌ㄕ铰�，破费2500元买入1张合约单位为5000、行权价钱为35元、次月到期的甲股票认沽期权。
Ø 1个月后，甲公司股价下跌到35元以下，此时小王可对认沽期权举行行权，以35元/股的价钱出售其持有的甲股票，将损失锁定在（36－35）×5000+2500=7500元。
Ø 若是甲公司股价跌至34元，而认沽期权的价钱上涨至每张12500元，此时小王可以卖出此前买入的认沽期权，通过收取权力金赚钱12500-2500=10000元，其持有的甲股票亏损10000元，两者相减后投资组合无损失，乐成对冲危害。
Ø 若是期权到期时甲股票价钱没有下跌，则小王无需选择行权，只损失响应权力金，其对甲股票的持仓也未爆发损失，且持仓盈利随着股价走高可能无限大，没有封顶。
注：案例未思量生意本钱及相关用度。
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